El crédito por US$250 millones entre la Alcaldía de Medellín y la Agencia Francesa de Desarrollo (AFD) para materializar la obra del Tranvía de Ayacucho, que beneficia a 80.000 personas, fue realizado cuando el dólar estaba a un precio inferior a la tasa de cambio actual. Ese mayor costo al día de hoy motiva cuestionarse cuáles son los riesgos financieros en esta obra y si existe un riesgo de sobrecosto por el empréstito que esté afectando las finanzas del municipio.

El economista, ingeniero químico y columnista de EL MUNDO, Alberto Maya Restrepo, basándose en las Notas Confidenciales del Noticiero Económico Antioqueño, señaló recientemente que el crédito del Tranvía se tomó con una tasa de cambio máxima de $1.800 por dólar y que teniendo en cuenta que en la actualidad los pagos deben hacerse con un dólar a $3.000, y ante la falta de una cobertura cambiaria, “ese error le causó al Municipio un sobrecosto de $147.000 millones en 2016”. Una cobertura cambiaria es un mecanismo que asegura el crédito a pesar de que el tipo de moneda con que se contrató aumente o disminuya su costo.

Maya Restrepo explicó que la diferencia en el tipo de cambio es normal en economías como la colombiana, debido a que la moneda puede devaluarse por muchos factores. “Lo grave fue que al tomar el crédito ninguna cobertura cambiaria se hizo y de allí la diferencia en contra (por el mayor precio del dólar) afecta seriamente al municipio”. 

El economista se cuestionó sobre qué tanto afectaría entonces a Medellín dicho préstamo ya que “si hay problema con dólar a $3.000, ¿qué será cuando se ponga a $4.000”?, pues según estimaciones de expertos a este punto se podría llegar a principios de 2019.

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La concejal de Medellín por el partido Liberal, Aura Marleny Arcila Giraldo, dijo que lo ideal es que haya una cobertura, sin embargo, “en ese momento una cobertura era rentable, hoy con los márgenes del dólar no es rentable. El préstamo es a 20 años, no sabemos si en el transcurso del tiempo se compense ese efecto o se mantenga”.

El secretario de Hacienda de Medellín, Orlando Uribe Villa, manifestó que la capital antioqueña realizó las gestiones ante el Ministerio de Hacienda para tener una cobertura cambiaria de esa deuda, aunque no se logró porque esta cartera no lo aprobó en su debido momento, ya que aún no se había desembolsado el crédito. 

No obstante, a pesar de que no hubo cobertura cambiaria, Medellín cuenta con una cobertura natural emanada por la resolución de la Superintendencia Financiera con una tasa de cambio proyectada a $4.200 el dólar, previendo que se sitúe en ese rango. Lo que significaría que “las finanzas del municipio no se han visto perjudicadas”, concluyó Uribe Villa y reafirmó que los recaudos de los impuestos (predial e industria y comercio) también las han beneficiado.

¿Qué tan preparado estaba Medellín?
Para entender la historia es esencial remontarse a los antecedentes. Uribe Villa especificó que el Tranvía de Ayacucho fue una obra concebida en 2008 desde la alcaldía de Alonso Salazar Jaramillo (2008-2011) y después de muchos análisis y debates en el Concejo de Medellín, fue aprobado el proyecto. “Hacia 2011 se suscribió un contrato de empréstito después de hacer varias valoraciones como las hace el municipio, teniendo en cuenta cuáles son las entidades nacionales y las financieras en el exterior, la banca multilateral y otros organismos de crédito”, logrando que finalmente se concretara con la AFD el crédito por US$250 millones.

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“La construcción del Marco Fiscal de Mediano Plazo (Mfmp) del municipio de Medellín por norma se concibe por diez años”, expuso Uribe Villa y añadió que en 2011, cuando se aprobó el crédito del Tranvía de Ayacucho, dentro del Mfmp, instrumento estipulado por la Ley 819 de 2003, se estableció la planificación financiera de Medellín, previendo  que el empréstito contaría con un período de gracia de cinco años para iniciarse a pagar, lo que quiere decir que a la administración del alcalde Federico Gutiérrez Zuluaga (2016-2019) le correspondió comenzar a saldar la deuda. 

Dinero saldado y coberturas
Según cifras de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Medellín, en 2016 saldaron $53.613.340.627 en total y al 31 de marzo de este año pagaron $38.279.019.755. Ahora bien, es claro que cuando se pactó el crédito no hicieron la cobertura de la tasa cambiaria, aunque sí estipularon la cobertura natural. “A pesar de haber firmado el contrato de empréstito en 2011, no fue posible la realización de las operaciones de cobertura debido a que el Ministerio de Hacienda y Crédito Público no aprobó estas operaciones sin haberse desembolsado el crédito”, señaló Uribe Villa, explicando que los desembolsos de este crédito se fueron realizando de acuerdo a los avances de la obra y a las necesidades de liquidez que fuese teniendo el proyecto. 

Además, comentó que Medellín, al ser una entidad territorial, está en la obligación de la construcción del Marco Fiscal, tomando como base las perspectivas realizadas por entidades como la cartera de Hacienda para la proyección de la deuda, “y las modifica de acuerdo a la resolución vigente de la Superintendencia Financiera. La cual certifica los porcentajes de cobertura de riesgo de la tasa de interés y de la tasa de cambio”, lo que significó que, mediante dicha normatividad, Medellín estipuló una cobertura natural.

Esto responde a que la cobertura natural de la deuda se proyectó en el Marco Fiscal con un valor del dólar a $4.200 para los diez años, “al tener esa cobertura natural emanada de la resolución de la Superfinanciera, se está teniendo en cuenta las fluctuaciones que pueda tener el dólar”, especificó el secretario de Hacienda.

Al respecto, Luz Elena Gaviria López, exsecretaria de Hacienda de la Alcaldía de Medellín en el período del alcalde Aníbal Gaviria Correa (2012-2015) anotó que la capital antioqueña fue la primer ciudad a la que los bancos internacionales le dieron un crédito sin el aval de la Nación. 

Finalmente, Uribe Villa explicó que lo que sí se ha hecho al iniciar a saldar el crédito, ha sido restarle recursos a la inversión en general. Reconociendo que el recaudo del impuesto predial ha aumentado por encima del 6%, y el de industria y comercio se sitúa en un nivel superior al 12%, “eso garantiza que atender el servicio de la deuda con los ingresos que tiene el Municipio permiten que tenga unas finanzas saludables”.

• Condiciones del crédito de la Agencia Francesa de Desarrollo (AFD)

Destinación: Corredores verdes (tranvía de Ayacucho y sus 2 cables)
Moneda: Dólares
Monto: US$250.000.000
Plazo: 20 años
Período de gracia: 5 años

Intereses:
Junio de 2011 US$67.123.467 al libor 180 días + 1,7%
Septiembre de 2013 – Diciembre de 2011 US$84.000.000 al 3,97%
Septiembre de 2013 US$48.700.000 al 4,98%
Noviembre de 2014 US$50.176.533 al 4,04%

Comisiones:
Comisión inicial: 0,5% calculada sobre el monto de capital de la línea de crédito.
Compromiso: 0,5% por año.
 

• Pagos AFD 

(2016-2017)

Nota: Los valores del 30 de septiembre de 2017 son proyectados y tomados del Marco Fiscal de Mediano Plazo 2017-2026. Cifras de la Secretaría de Hacienda de la Alcaldía de Medellín.